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如何把握新趋势 2009年中国pe行业十大预测
   2008年,金融风暴席卷全球,金融飓风越刮越猛,逐步从影响金融领域进入到影响实体经济的阶段,各国实体经济纷纷受到冲击。中国pe行业也不例外,在整体大环境不好的情况下也出现了一些新变化。展望2009年,pe行业会出现哪些新的变化?该如何把握09pe行业的新趋势?金融街pe研究院综合其研究力量,对中国pe行业09年的发展趋势进行了预测:

一、洗牌在所难免 一批pe机构将遭淘汰或转让

中国目前这波pe/vc热始于20062007年,迅速席卷大江南北,并以资金实力最为雄厚的长三角与珠三角为最。他们本身比较缺乏对该领域的深刻认识,而且投资的许多项目都是处在高估值的水平上。2007年开始的美国次贷危机迅速演变成世界金融危机,中国pe/vc业几个月内从波峰跌到低谷,许多进入pe/vc业不到两年的投资人,将经受不住这次经济危机的考验,面临被淘汰的危险。但是,金融街pe研究院认为,目前pe行业中前50家最赚钱的公司目前不少于46家公司运转正常,交易依然比较活跃。被淘汰将主要的是那些规模较小的民营pe机构和急于暴富又受危机冲击较大lp们,其他的pe机构将会很快从这次危机中恢复。

二、ipo市场仍处低谷  创业板等多层次资本市场将成退出新亮点

2008年下半年因受到金融风暴的影响,全球ipo基本陷入停滞状态,从20091月份的情况来看,这一状况并没有得到改观。鉴于金融危机影响短期内无法完全消除,2009ipo市场仍会处于低谷,而通过并购等形式退出的案例数量将会呈现增长趋势。同时,随着历经十年曲折的创业板设立日益明确,及天津股权交易所的成立,pe选择多层次资本市场做为退出渠道将成为2009年的一个亮点。

三、中国lp版图更趋完整  人民币基金规模将呈几何级增长

2009年将是中国lp队伍扩军的一年,在2008年继社保基金放开投资pe基金、政府引导基金成为fof基金的主力;券商、信托等机构纷纷投资pe之后,商业银行、保险机构直接投资业务也有望于2009年上半年开闸。据保守估计,将有3000亿-6000亿的银行资金、2000亿的保险资金进入pe行业。这不仅将使得我国lp阵营更为完整,也将使人民币基金的资金来源大为拓宽。

四、先抑后扬基金募集将在20092季度恢复强劲增长

2008年下半年,随着lp提供资金的减少,pe基金募集开始出现困难,似乎进入到衰退周期。但金融街pe研究院经过研究发现,:2008年度,共有169支明确投资中国大陆的基金完成募集,募资总金额达300.87亿美元。另外,共有16支面向亚洲地区的基金完成募集,募资总金额达265.2亿美元。与2007年相比,基金募资数量与基金募资额都有一定幅度的上升,基金募资数量比去年增长了51.64%,基金募资额比去年增长了37.84%。从此看出,由于中国经济仍然保持增长势头及多类金融资本获准涉足pe投资,在度过2009年上半年的相对平静期后,基金募集将会重新回到过去强劲增长的道路上来。

五、吸取金融危机教训弱周期性传统行业成为pe投资热点

最坏的时刻也是最好的时刻。这场金融危机使得2009年将成为投资的最佳年度,其中的一些投资项目在未来将会成为最经典的投资案例。中国的4万亿刺激内需计划及随后陆续推出的多个行业振兴计划,使抗风险性较强基建、医疗、餐饮等传统行业2009年会获得pe的更多青睐;而金融危机的爆发,使众多项目企业的估值大幅回调,同时pe同行间的竞争也将减少,这为最近几年完成募资,且坐拥大笔资金的pe机构带来介入良机。

六、喜旧厌新降低投资风险  第二轮投资将成为2009年度性特征

受金融风暴的影响,经济形势不会在短期内恢复,pe在项目投资上变得更加谨慎,因此,我们在2009年将会看到更多的pe机构会把精力和资金投入到已经投资过的企业组合中,以提升企业价值,降低投资风险,从而使得第二轮投资交易在2009年可能会占据主导地位,成为pe市场的一个年度性特征。

七、pre-ipo遇冷  2009上半年pipe投资策略受热捧

2009年,pe将不再轻易做出pre-ipo投资的决定,而是以结构性融资、可转债的投资形式保证资金安全,或直接在二级市场买入被低估的上市公司股票(pipe)。原因是ipo大门已经紧闭,pre-ipo投资风险极大;而且目前市况下即使ipo成功,市盈率也不会太高,回报率很不理想;已上市公司的股价极为便宜,在流动性、安全性和高收益上都更符合投资要求。

八、实体经济受损  pe对企业估值将更加保守

由于受到金融危机的影响,实体经济的整体状况有所下滑,甚至在2009年可能会出现行业性亏损的局面。在经济环境恶化的情况下,2009pe投资趋向谨慎,对企业估值将更加保守,平均投资规模将下降,预计2009年投资总金额相比2008年有20%左右的下滑。

九、房地产行业进入泡沫后时代”  pe投资也将随之陷入低谷

2008年房地产行业的股权投资占据全年总投资金额的22.3%,达到32.69亿美元。但在国家宏观调控和金融危机的影响下,中国房地产市场逐渐向理性回归。虽然国家出台放松银根、经济刺激内需等多项政策措施,房地产市场加速下滑势头有所遏制,但由于房价上涨预期不大,房地产行业进入调整期,该行业的股权投资也将随之陷入低谷。

十、波峰跌入低谷  pe人才流动将更加频繁

pe投资的谨慎也直接导致了该行业对人才的需求放慢,但更常见的是vc/pe的倒闭和破产而被动造成的行业性人才频繁和不稳定的流动。这场危机中pe机构高管个人的选择也变得微妙起来,因为不少创投企业在危机中遭受重创,局面难以扭转,业绩难以在短期内提高,一些投资合伙人选择离开另寻东家。

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